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行业由快向好,维持“增持”评级

政策扶持叠加市场需求提升,我们认为19年新能源车仍处高景气;光伏行业呈现明显边际改善,产业链围绕降低生产及运营成本将形成集聚效应,推动优势产能快速向低电价地区转移;弃风率及弃风电量双降,带来风电场运营效益明显提升,全面竞价明确全生命周期度电成本取向;我们预计工控行业2019-2020年仍是自动化升级大年,关注企业内生增长;新批准特高压项目带来18-19年千亿增量投资;维持对行业的“增持”评级。

新能源车:“质”“量”并重,三条主线布局投资机会

政策扶持叠加市场需求提升,我们认为19年新能源车仍处高景气,预计19年新能源车销量152万辆,动力电池需求量74.6gwh。政策是否设置补贴过渡期或将影响新能源车产销和动力电池生产备货的节奏。我们认为19年高镍化和软包化趋势继续,电池格局继续优化,湿法隔膜或将加速洗牌。三条主线挖掘投资机会:1、格局优化或者稳定的龙头,关注宁德时代、璞泰来、天赐材料;2、海外供应链,关注星源材质、恩捷股份;3、高镍和软包相关受益标的,关注杉杉股份、当升科技、亿纬锂能、新纶科技。

新能源:光伏政策底走向需求底,风电迎接竞价上网新挑战

我们认为光伏行业已呈现一定程度的边际改善,产业链价格急跌后阶段性筑底,落后产能出清后有望迎来供需结构优化。产业链围绕降低生产及运营成本将形成集聚效应,推动优势产能快速向低电价地区转移。平价上网有望加速,我们认为今明两年将是平价上网前的最后一轮收缩周期,选择在逆周期布局龙头。弃风率及弃风电量双降,带来风电场运营效益明显提升。竞争性配置政策明确对于风电场全生命周期度电成本的取向,更关注发电能力及全生命周期内的服务能力。我们看好行业集中度进一步提升,推荐龙头企业通威股份、金风科技、天顺风能。

工控:预计未来两年仍是自动化升级大年,关注企业内生增长

2018年上半年工控自动化依然延续了2017年以来的良好增长态势,受宏观经济及行业周期影响,8月份以来龙头企业出现订单增速放缓等情况。我们认为制造业转型升级仍将继续,产品精细化发展将成为公司年底及明年上半年的重中之重。本土品牌继续深耕行业,龙头企业有望凭借资金和技术优势不断扩大市场份额。推荐麦格米特、建议关注龙头汇川技术。

特高压:千亿增量投资,建设有望加速

我们认为盘活新能源发电和解决环境问题是特高压的发展导向,以基建拉动投资是特高压发展的催化剂,目前特高压外部动力和催化剂已经显现。我们测算18年新批准项目总投资约1600-1700亿,建设有望加速。特高压主设备厂商份额相对稳定,受益明显。建议关注国电南瑞、平高电气。

风险提示:新能源车产销不达预期,产业链盈利增长低于预期;光伏装机增速低于预期,行业竞争激烈程度超预期;风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期;国内制造业复苏强度不及预期。

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